Предвещават ли финансов балон американските технологични гиганти

В края на търговията на 2 октомври 2025 г. общата им пазарна капитализация е € 17.7 трилиона. С тази цифра „Великолепната седморка” изпреварварва Европейския съюз, чийто брутен вътрешен продукт (БВП) е € 16,5 трилиона. Само пазарната оценка на Nvidia е около € 3,9 трилиона, т.е., колкото БВП на Германия, най-голямата икономика в Европа, уточнява Euronews. 

Цифрите са смайващи, но някои експерти ги диагностицират като ранни признаци на нов технологичен балон. Симптомите са налице – спекулативна треска „да не се пропуснат възможностите”, прекомерен оптимизъм в очакването на големи печалби, но и все по-задълбочаващо се разминаване между пазарните стойности и икономическата реалност.

Видни икономисти наричат финансовите балони „социална зараза”, подхранвана от усърдно разпространение на истории за бързо забогатяване, последвани от масов инвеститорски ентусиазъм, плюс паралелно поскъпване на акциите, водено по-скоро от перспективи, отколкото от твърди данни. Спекулацията започва да доминира в движенията на финансовите пазари, докато основни икономически фактори се пренебрегват. В крайна сметка, балонът се пука, оценките рухват, илюзиите се разбиват.

„Клопката” на технологичния финансов балон е особено коварна, тъй като е замаскирана с привлекателните аксесоари на иновациите. Анализатори посочват като примери „дот-ком” компаниите от края на 90-те години и блокчейна от 2010-те, но поне засега се въздържат да поставят в тази категория и настоящия бум на изкуствения интелект (ИИ). 

Един от аргументите за тази въздържаност са правителствата и корпорациите – включително от „Седморката”, които се надпреварват да инвестират в разработването на ИИ, подхранвайки убеждението, че секторът е гаранция за национална и икономическа сигурност. Процесът върви заедно с все по-голяма концентрация на богатство и иновации у по-малко притежатели.

Точно това би трябвало да държи по-малките инвеститори „нащрек”, защото признаците за повишен риск са налице – бърз приток на капитали в борсово търгувани фондове (ETF), свързани с ИИ, спекулативен възход на малки компании, и все по-доминираща роля на шепа мега-компании в ИИ-сектора.

Според анализатори, най-опасният риск са прогнозите за дългосрочни печалби. Като аргумент експертите посочват „призраците” на AOL, BlackBerry и Yahoo! - някогашни лидери на пазара, които днес са само спомен и добър урок за темпото, с което се сменят „първите” в областта на иновациите.

Настоящата технологична надпревара стартира през ноември 2022 г., когато OpenAI пусна ChatGPT – знаков момент за генеративния изкуствен интелект, който предизвика небивала вълна на ентусиазъм в Силициевата долина и отвъд границите ѝ, включително сред инвеститорите.

За близо трите години от тогава Nasdaq 100 скочи със 140%. Действително, това движение е далече от годините преди началото на века, когато високите технологии повишиха Nasdaq 100 с повече от 500%. Но така или иначе, напреварата в сферата на високите технологии е изключителна – и по мащаб сама за себе си, и като двигател на финансовия пазар.

Но какво говори първоначалното сравнение? Фактът, че общата пазарна капитализация на седемте най-големи технологични компании в света надхвърля икономическото производство на ЕС, показва силното разместване на пластовете в икономиката на дигиталната ера. 

Заедно с това се очертават типичните симптоми за риск от финансов балон – ирационална инвестиционна еуфория и мания за търговия с акции „на дребно”. Действително,  симптоматиката не е така ярко изразена, както в подобни неприятни примери от близкото минало, и дори в края на март тази година, когато същата „Великолепна седморка” загуби $ 750 милиарда от общата си пазарна стойност.

Така че инвеститорите би трябвало да овладеят ентусиазма си от настоящия възход на сектора, който лесно може да ги опияни или да приспи бдителността им. Важно е да не пропуснат често твърде тънката граница между преструктурирането на финансовия пазар и спекулата.